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深圳燃氣601139植根深圳天然氣市場靜

发布时间:2019-11-09 00:11:38

深圳燃气(601139):植根深圳天然气市场 静待气从西边来

近日我们对深圳燃气(601139)进行了调研,与高管就公司经营情况和未来发展进行沟通

公司是深圳地区唯一的燃气供应商,在全国燃气供应规模中排第三位主营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务目前拥有深圳市及江西、安徽、广西三省区共12 个城市的管道燃气30 年特许经营权(独家经营权)

公司目前主要服务区域为深圳,供气收入占公司整个天然气供应收入的90%,在其他地区的供气量相对较少,一般多为一个地区的某个区域,而这些区域居民接驳户数比较少,没有形成规模效应,整体收入占整个天然气收入的10%公司与大鹏签订25 年照付不议合同,前期签订的合同已经具有价格优势的前提下,同时随着人民币不断升值,其实在上游价格以美元计价时,支付人民币减少,相当于购气成本下降

西气东输二线在2011 年底将通气,公司与中石油签订25 年照付不议合同,协议为40 亿立方(达产气量),我们预计西气二线到达深圳的价格为3 元/立方米水平,按照现行深圳市的供气价格,整体上还是存在盈利空间的目前居民和工业用气分别占比为1:1,西气二线开通后,公司供气量在2012 年之后将会大幅增加,现在市场上每吨天然气整体上要比柴油要便宜30%,因此在一定程度上为清洁能源的广泛使用提供的发展依据

管道石油气:今年随着深圳最后一个区域的转换工作完成后,管道石油气将完全改为天然气,今年供应量为2 万吨,预计2011 年之后可以初步认为没有管道石油气供应液化石油气:公司今年目标是 万吨,上半年已经完成6.75 万吨,预计今年可以达到14 万吨,液化石油气业务相对稳定,在某些未有管的地区,仍然需要使用瓶装石油气,因此这一块在未来维持稳定态势

我们预计公司 年业绩分别为0.26 元、0.35 元和0.47 元,对应动态市盈率为45.17、32.92 和24.86倍公司估值相对于天然气行业的估值水平偏高,但考虑到公司从2012 年起西气二线开通之后,管输业务有一个大幅的增长,公司管输收入将有一个较大幅度的提升,我们首次给予"谨慎推荐"评级

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